Phân tích

Giá trị thực
USD

KO is trading within a range we consider fairly valued.

3/5

Giá trị thực
54.00

Giá gần nhất
51.60

1 sao
> 67.50
5 sao
< 43.20
Economic Moat
Wide
Trend: Stable
Stewardship
Exemplary

COVID-19 Thúc đẩy các Sáng kiến Chiến lược mới cho Coke và Thúc đẩy Quỹ Tăng trưởng Dài hạn

Phân Tích | Cập nhật ngày 27/10/2020

Coca-Cola đã báo cáo thu nhập ròng trong quý thứ ba đạt 1,74 tỷ USD, tương đương 40 cent/cổ phiếu, giảm từ mức 2,59 tỷ USD, hay 60 cent/cổ phiếu, một năm trước đó.

Tất cả bốn danh mục đồ uống của Coca-Cola đều báo cáo sự sụt giảm về khối lượng đơn hàng. Mặc dù vậy, công ty vẫn ghi nhận sự cải thiện về nhu cầu hàng quý. Trong khi đại dịch tiếp tục hạn chế việc mua đồ uống tại rạp chiếu phim, nhà hàng và các tòa nhà văn phòng, Coca-Cola cho biết nhu cầu tại nhà vẫn đang tăng cao.

Khi điều hướng nhằm thích ứng với cuộc khủng hoảng, Coca-Cola đã và đang trải qua một số sự thay đổi. Công ty đã cắt giảm danh mục đầu tư của mình, cắt giảm lượng đồ uống như loại bỏ các sản phẩm không bán chạy và không có nhiều cơ hội để tăng trưởng.

Công ty đã ghi nhận khoản phí tổn thất trị giá 160 triệu USD trong quý này gắn với thương hiệu Odwalla, hiện cũng đã bị ngừng sản xuất. Vào cuối quá trình, công ty cũng có kế hoạch cắt giảm 50% số lượng thương hiệu chính xuống còn khoảng 200.

“Đại dịch đã giúp chúng tôi nhận ra rằng chúng tôi có thể táo bạo hơn trong các nỗ lực của mình”, Quincey nói.

Góc nhìn và chiến lược kinh doanh | Cập nhật ngày 27/10/2020

Sự phổ biến và cộng hưởng thương hiệu của Coca-Cola trong danh mục đồ uống không cồn đã diễn ra mạnh mẽ trong hơn 130 năm và chúng tôi nhận thấy các động lực học kết cấu để đảm bảo điều này vẫn tồn tại. Chúng tôi cho rằng, mặc dù phải cạnh tranh trong một ngành đã phát triển, công ty vẫn tiếp xúc đầy đủ, trực tiếp hoặc gián tiếp, với các yếu tố tăng trưởng như nước và nước tăng lực. Hơn nữa, chúng tôi tin rằng Coke sẽ có thể tiếp tục tăng trưởng giá trị gia tăng từ thị trường nước ngọt có ga ngay cả khi sản lượng giảm.

Lộ trình cho sự tăng trưởng được hỗ trợ bởi lợi nhuận cổ phiếu cũng như các biến động địa lý. Chúng tôi ước tính rằng Coke chiếm hơn 40% doanh thu từ các nền kinh tế đang phát triển hoặc mới nổi với tầng lớp trung lưu đang phát triển và mức tiêu thụ nước ngọt bình quân đầu người thấp. Chúng tôi kỳ vọng đồ uống thương mại sẽ trở thành một phần lớn hơn trong việc tiêu thụ đồ uống trên toàn cầu và chúng tôi thấy công ty đang thực hiện theo từng chiến lược mang phong cách riêng của thị trường.

Tại các thị trường phát triển, nơi các thương hiệu của Coke đã được xây dựng vững chắc, các chiến lược của Coke đều hướng tới tăng trưởng lợi nhuận nhờ sự đổi mới. Tại các thị trường đang phát triển, nơi các nhãn hiệu của họ được hiển thị nhiều nhưng cạnh tranh lại khốc liệt, Coke tập trung vào việc phân biệt các nhãn hiệu của mình để cuối cùng chúng có thể được xếp thành các dịch vụ có tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Tại các thị trường mới nổi Coke tập trung vào việc thúc đẩy tăng trưởng khối lượng ngay cả với chi phí của việc pha loãng tỷ suất lợi nhuận khiêm tốn. Chúng tôi xem những cách tiếp cận này là thận trọng và không có trở ngại đáng kể nào đối với việc thực hiện.

Quỹ đạo tương lai của Coke không phải là không có rủi ro, vì nó phải đối mặt với sự gián đoạn COVID-19, những trở ngại luôn tồn tại là tâm lý người tiêu dùng và các đối thủ có vốn hóa tốt. Tuy nhiên, với một hệ thống phân phối phù hợp hơn sau khi tái nhượng quyền nhà máy đóng chai, các sáng kiến để thúc đẩy sự tham gia và hiệu quả hoạt động cũng như các nguồn tài chính khổng lồ, công ty được trang bị để bảo vệ sân chơi của mình, theo quan điểm của chúng tôi. Mục tiêu tổng quát của Coke là đưa đồ uống đến tay nhiều người và nhiều nơi nhanh hơn bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Chúng tôi tin rằng đây là điểm mấu chốt trong định vị cạnh tranh của công ty, được củng cố bởi lợi thế chi phí và tài sản vô hình.

Lợi thế kinh doanh | Cập nhật ngày 27/10/2020

Chúng tôi nhận thấy nhiều lợi thế về cơ cấu cho phép Coca-Cola khai thác lợi thế kinh tế từ các thị trường mà nó cạnh tranh. Chúng tôi tin rằng có những đặc điểm riêng của ngành đồ uống không cồn nói chung, cũng như vị trí của Coca-Cola trong ngành này, dẫn đến việc kinh doanh có lợi thế cạnh tranh. Mặc dù công ty tiếp xúc một cách không cân đối với các danh mục đồ uống đang giảm mạnh ở các thị trường phát triển, nhưng chúng tôi tin rằng công ty có 1 tài sản lớn đó là thương hiệu để tạo ra nhu cầu về các sản phẩm được cải tiến của mình, các nguồn lực để định hướng lại danh mục đầu tư của mình vào các danh mục đồ uống phù hợp hơn với đặc tính của người tiêu dùng và quy mô để thực hiện sinh lợi.

Các biến động trong ngành đồ uống thường được dự đoán dựa trên một số kết hợp giữa lợi thế chi phí và tài sản vô hình, và chúng tôi xem Coke như một dạng nguyên mẫu của các động lực cạnh tranh này. Vì nó liên quan đến lợi thế về chi phí, nên quy mô là yếu tố đóng góp chính cho lợi thế này và chúng tôi tin rằng thị trường nước ngọt có ga khá có lợi. Theo GlobalData, ngành công nghiệp đang được củng cố, với hai công ty hàng đầu (Coke và Pepsi) kiểm soát gần 70% sản lượng toàn cầu. Đồng thời, có sự kết hợp của chi phí đầu vào tương đối đơn giản, nhưng công thức thành phần cuối cùng dẫn đến hương vị khác biệt, kết hợp với người tiêu dùng cốt lõi tương đối nhạy cảm với hương vị. Hệ quả của những động lực này là cả hai công ty đều được hưởng lợi từ nền tảng là người bảo trợ cốt lõi. Có rất ít động cơ để định giá một cách bất hợp lý bởi vì, ví dụ, một người tiêu dùng thích hương vị của Coke sẽ tiếp tục làm như vậy bất kể giá của Pepsi, điều này hạn chế nghiêm trọng lợi ích cận biên tiềm năng cho một trong hai công ty khi bán  giá thấp sản phẩm của mình. Cuối cùng, điều này đảm bảo rằng chúng thu được đủ khối lượng để đạt được hiệu quả quy mô.

Coca-Cola có sản lượng hàng đầu ở hầu hết các thị trường của mình, điều này góp phần tạo ra lợi thế về chi phí. Tuy nhiên, trụ cột lớn nhất củng cố nguồn hào quang này cho Coke là khả năng định vị chính nó tại một khu vực của chuỗi cung ứng đồ uống có cấu trúc chi phí thấp hơn. Hầu hết đồ uống có nhãn hiệu của Coke mà người tiêu dùng mua cuối cùng không phải do chính công ty đóng gói và phân phối. Thay vào đó, Coke tập trung hoạt động vào sản xuất cô đặc hoặc xi-rô cho các loại đồ uống này và vận chuyển các hỗn hợp này đến các nhà đóng chai để chế biến (thêm nước có ga và các chất làm ngọt khác nhau), đóng gói và phân phối. Từ quan điểm sản xuất, hoạt động tập trung ít thâm dụng vốn hơn và yêu cầu ít lao động và chi phí hơn so với hoạt động sản xuất thành phẩm, đòi hỏi dây chuyền sản xuất đóng hộp và đóng chai chuyên biệt thường không thể hoán đổi giữa các sản phẩm hoặc kích thước gói. Để minh họa, hãy xem xét rằng năng lực của Coca-Cola đối với các hoạt động cô đặc, chiếm hơn 80% tổng khối lượng thùng đơn vị, được đáp ứng bằng cách sử dụng khoảng 30 cơ sở sản xuất, trong khi hoạt động thành phẩm của công ty (không bao gồm các nhà đóng chai mà họ không sở hữu), chiếm dưới 20% các trường hợp đơn vị, yêu cầu gần 90 cơ sở. Ngoài ra, hoạt động cô đặc được hưởng lợi từ quy trình sản xuất đồng nhất hơn trên các biến thể cô đặc, cũng như thu mua nguyên liệu thô ít biến động hơn.

Sản lượng hàng đầu của Coke, cùng với vị trí có chọn lọc dọc theo chuỗi cung ứng, dẫn đến kinh tế học đơn vị hấp dẫn thể hiện qua hai khía cạnh chính: khả năng tận dụng chi phí cố định của công ty và khả năng giảm chi phí biến đổi thông qua mua sắm hiệu quả hơn. Về cơ bản, chúng tôi tin rằng công ty được hưởng lợi từ việc sử dụng công suất vượt trội trong các cơ sở sản xuất chính của mình. Mặc dù Coca-Cola và các đối thủ cạnh tranh của họ đều không tiết lộ tỷ lệ sử dụng, nhưng chúng tôi cho rằng các trường hợp đơn vị hàng đầu của Coke trên mỗi cơ sở sản xuất, vượt trội hơn Pepsi bởi hệ số 3, là một minh chứng cho năng suất và sử dụng công suất mạnh mẽ hơn. Về lợi thế thu mua, chúng tôi cho rằng Coke có thể được hưởng lợi từ chi phí trên mỗi đơn vị nguyên liệu thô, chẳng hạn như chất làm ngọt và cô đặc nước trái cây, do quy mô của nó. Giá vốn hàng bán thấp hơn của công ty trên mỗi đơn vị trường hợp hỗ trợ niềm tin của chúng tôi. Cuối cùng, Coca-Cola tự hào có tỷ suất lợi nhuận gộp tốt nhất trên 60%, mà đối với chúng tôi là bằng chứng tốt nhất về lợi thế chi phí sản xuất của hãng.

Đối thủ cạnh tranh chính là Pepsi mang lại doanh thu xấp xỉ gấp đôi Coca-Cola, với lực lượng lao động có quy mô gần gấp 4 lần. Mặc dù sự bất hòa này một phần được phản ánh trong quy trình sản xuất và tỷ suất lợi nhuận gộp vượt trội của Coke, chúng tôi tin rằng điều đó cũng được phản ánh ở khía cạnh hành chính và công ty của doanh nghiệp. Danh mục đầu tư tập trung hơn và sản xuất đơn vị cao cấp của Coke mang lại đòn bẩy có ý nghĩa hơn vì nó liên quan đến chi phí cho nhân sự vận hành. Mặc dù danh mục đầu tư rộng hơn và mô hình kinh doanh tích hợp của Pepsi mang lại sự hiệp lực tiếp thị và phân phối vật chất, nhưng nhìn chung, doanh nghiệp này vẫn có ít đòn bẩy hơn và cơ cấu chi phí thấp hơn so với Coke. Chứng minh cho nó là tỷ suất lợi nhuận hoạt động vượt trội của Coca-Cola, ở những năm 20 cao so với Pepsi ở những năm giữa.

Về tài sản vô hình, các thương hiệu mạnh là nguồn lợi chính trong lĩnh vực đồ uống. Chúng tôi thấy nhiều thuộc tính trong thị trường đồ uống sẵn không có cồn giúp tạo nên sự khác biệt cho thương hiệu. Những yếu tố này bao gồm mức tiêu thụ dễ thấy trong các bối cảnh thương mại khác nhau và sự nhạy cảm về khẩu vị giữa nhiều nhóm khách hàng cốt lõi. Ngoài ra, tỷ lệ thâm nhập nhãn hiệu riêng vẫn còn tương đối thấp trong một số danh mục nhất định như nước ngọt có ga và xu hướng cao cấp hóa đang diễn ra giữa các loại nước giải khát nói chung sẽ càng cách ly các thương hiệu hàng đầu.

Trong bối cảnh ngành đó, chúng tôi tin rằng Coke tự hào có danh mục các thương hiệu trên mức trung bình đáng kể. Theo quan điểm của chúng tôi, nhãn hiệu Coca-Cola, hơn bất kỳ loại nước giải khát nào khác hoặc thậm chí rộng hơn là nhãn hiệu đóng gói dành cho người tiêu dùng, đã đạt được vị thế gần như to-tem ở hầu hết các thị trường. Ngoài các nhãn hiệu Coca-Cola như Red Coke, Diet Coke, và Coke Zero Sugar, công ty còn sở hữu Fanta và Sprite; cả năm thương hiệu này đều nằm trong top 10 của danh mục nước giải khát cả về khối lượng và giá trị, trong đó Coke đỏ dẫn đầu (gần 18% thị phần tại Mỹ), gấp đôi so với Pepsi đứng thứ hai, theo Beverage Digest . Công ty cũng là công ty nổi tiếng về nước trái cây (khoảng 11% thị phần trên toàn cầu), với Minute Maid và thương hiệu Del Valle Mỹ Latinh, cũng như nước cao cấp thông qua Glaceau SmartWater. Nhìn chung, Coca-Cola có thị phần dẫn đầu trong các danh mục đồ uống không cồn (khoảng 20% ​​thị phần), nước ngọt có ga (giữa 40%) và nước ngọt không ga (thị phần lớn) trên toàn cầu, theo GlobalData. Điều này cũng đúng ở Hoa Kỳ.

Trong khi thị phần hàng đầu của công ty hỗ trợ cho tài sản vô hình của thương hiệu, cũng có bằng chứng thuyết phục rằng Coke, cùng với đối thủ của nó là Pepsi, đã từng dẫn đầu về giá trong ngành đồ uống sẵn không có cồn. Một minh họa gần đây có thể được tìm thấy ở Nhật Bản, nơi hệ thống Coca-Cola thực hiện việc tăng giá trên diện rộng mà cuối cùng đã bị các đối thủ cạnh tranh theo sau. Mặc dù phí bảo hiểm phụ thuộc vào kênh, nhưng chúng tôi cho rằng khả năng tăng giá của Coke với niềm tin rằng các đối thủ cạnh tranh sẽ làm theo nói lên định vị ngành mạnh mẽ của thương hiệu. Ngoài ra, cả Coca-Cola và Pepsi đều liên tục xuất hiện trong các cuộc khảo sát nêu bật những thương hiệu được ưa chuộng nhất trong số các mặt hàng đóng gói tiêu dùng nhanh.

Hệ quả tự nhiên của giá trị thương hiệu là các mối quan hệ bán lẻ và sự gắn bó của chuỗi cung ứng mà nó mang lại, và chúng tôi cũng coi Coke có lợi về mặt này. Trong nhiều kênh bán lẻ, công ty được xem như một đối tác chiến lược, nhờ vào sự cộng hưởng của nó với người tiêu dùng trên nhiều chủng loại đồ uống. Theo GlobalData, đồ uống chiếm hơn 20% tổng doanh số bán hàng thực phẩm và hàng tạp hóa ở Bắc Mỹ. Đổi lại, các nhà bán lẻ dựa vào sự ổn định của các thương hiệu có tốc độ cao của Coca-Cola để thúc đẩy lưu lượng truy cập và/hoặc vòng quay hàng tồn kho, cũng như trao đổi thông tin chi tiết với công ty về các chiến lược để tăng giá trị danh mục tổng thể. Chúng tôi phỏng đoán rằng, trong thời đại mà sự khác biệt trong cạnh tranh ngày càng được thúc đẩy bởi các thuật toán và phân tích hỗ trợ công nghệ, thì vòng lặp phản hồi dữ liệu mà các mối quan hệ bán lẻ này tạo ra sẽ duy trì lợi thế của Coke.

Chúng tôi cũng xem cơ sở hạ tầng đóng chai và phân phối rộng lớn của công ty, với hơn 100 nhà đóng chai và sản phẩm tại hơn 200 quốc gia thể hiện phạm vi tiếp cận rộng nhất trong ngành, hỗ trợ cho việc định vị thương hiệu và bán lẻ của công ty. Không giống như ngành công nghiệp đồ uống có cồn, không có luật nào bắt buộc phân phối cho khách hàng thông qua một bên trung gian, điều này làm cho ngành công nghiệp không cồn dễ bị thay đổi thế tục trong phân phối và thực hiện. Nhìn chung, số hóa và sự tăng trưởng đồng thời của kênh thương mại điện tử đã làm gián đoạn các mô hình mua sắm khác nhau, cả về cách các công ty CPG phân phối sản phẩm của họ và cách người tiêu dùng đưa ra quyết định mua hàng. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy các xu hướng quy chuẩn khác nhau sẽ đảm bảo sức mạnh phân phối và các mối quan hệ bán lẻ vẫn phù hợp với động lực cạnh tranh trong không gian đồ uống không cồn. Đứng đầu trong số này là xu hướng tiêu thụ đồ uống tại chỗ của người tiêu dùng, được thúc đẩy bởi một loạt bối cảnh xã hội trong đó đồ uống là mặt hàng chủ lực, ít có khả năng bị gián đoạn bởi thương mại điện tử. Ngoài ra, chúng tôi tin rằng sẽ có rất nhiều tình huống, trong đó việc mua hàng là ngẫu hứng và nhu cầu tức thì cao, sẽ tiếp tục có lợi cho việc mua hàng thực. Chúng tôi cho rằng khả năng phục hồi của thị phần mua nước giải khát của cửa hàng tiện lợi và siêu thị hỗ trợ quan điểm này.

Hệ thống phân phối của Coca-Cola cũng tạo điều kiện thuận lợi cho các con đường kiếm tiền hơn nữa cho công ty, bằng chứng là hợp tác với Monster mang lại phí phân phối theo từng trường hợp để đổi lấy quyền tiếp cận phân phối toàn cầu. Những loại thỏa thuận này không yêu cầu đầu tư gia tăng từ Coke (và rất ít từ các công ty đóng chai), dẫn đến các dòng doanh thu có tỷ suất lợi nhuận cao, tích lũy cho lợi nhuận kinh tế của công ty.

Chúng tôi coi chi phí là lợi thế chính của Coke. Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhấn mạnh là khả năng bố trí hoạt động của mình trong một khu vực có lợi thế về mặt cấu trúc của chuỗi cung ứng đồ uống gần như gắn bó chặt chẽ với các tài sản vô hình khác nhau của mình. Để có thể tập trung vào các hoạt động tập trung, một công ty đồ uống sẽ phải được hưởng lợi từ một mạng lưới phân phối và đóng chai đủ rộng, không chỉ hỗ trợ về mặt tài chính mà còn có thể nắm giữ một số quyền kiểm soát, rõ ràng thông qua cổ phần sở hữu hoặc ngầm cung cấp đủ khối lượng cho các nhà đóng chai tương ứng. Thị phần thống trị của Coca-Cola ở hầu hết các thị trường và sản lượng phục vụ cho phép hãng thu hút hàng trăm nhà đóng chai tham gia vào hệ thống của mình với tiền đề rằng nhãn hiệu và đồ uống có nhãn hiệu của Coca-Cola sẽ có thể tạo ra đủ sản lượng để hỗ trợ doanh nghiệp của họ. Mạng lưới đóng chai và phân phối rộng khắp mang lại lợi ích cộng sinh cho thị phần của công ty, vì các sản phẩm sáng tạo có thể được mở rộng trên diện rộng, giúp duy trì nhận thức của người tiêu dùng về thương hiệu của công ty. Chúng tôi tin rằng những động lực tăng cường lẫn nhau này là duy nhất và không có khả năng biểu hiện đối với hầu hết các đối thủ cạnh tranh tiềm năng hoặc hiện tại của công ty.

Công ty có thể đưa sản phẩm nước uống của mình đến nhiều nơi nhanh hơn so với các đối thủ cạnh tranh. Chúng tôi tin rằng bản tóm tắt này là biểu tượng cho lợi thế chi phí và tài sản vô hình mà chúng tôi đã vạch ra. “Nhiều tay hơn” nói lên thị phần hàng đầu của công ty và mức độ gắn bó với người tiêu dùng. “Nhiều địa điểm hơn” và “nhanh chóng hơn” nói lên bề rộng của hệ thống phân phối của công ty, chiều sâu các mối quan hệ của công ty sâu hơn trong chuỗi cung ứng và năng lực tiếp thị mà công ty sử dụng để củng cố những thực tế này. Quan điểm của chúng tôi là những động lực cạnh tranh này có nhiều khả năng sẽ không tồn tại trong hai thập kỷ tới, điều này làm nền tảng cho xếp hạng hào rộng của chúng tôi và được hỗ trợ bởi lợi tức trên vốn đầu tư (trung bình ở độ tuổi thanh thiếu niên cao trong quá trình dự báo rõ ràng của chúng tôi). vượt quá chi phí vốn của công ty.

Gía trị thực và các yếu tố lợi nhuận | Cập nhật ngày 27/10/2020

Theo kết quả quý 3, ước tính giá trị thực tế của Coca-Cola vẫn là 54 USD/cổ phiếu. COVID-19 đã và sẽ tiếp tục cản trở kết quả ngắn hạn; chúng tôi lập mô hình doanh thu sụt giảm 11% vào năm 2020 do sự dặm chân tại chỗ và các ảnh hưởng do coronavirus gây ra.

Ngoài năm 2020, chúng tôi yêu cầu tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm là 5% cho đến năm 2024. Từ góc độ danh mục, chúng tôi thấy đồ uống vẫn đang tăng tỷ trọng trong hỗn hợp các sản phẩm, với các lĩnh vực tăng trưởng cao như nước và cà phê đóng chai (dự đoán trên nhãn hiệu Costa) đặc biệt mạnh. Chúng tôi cũng kỳ vọng tăng trưởng ở mức trung bình một con số trong danh mục nước ngọt, được thúc đẩy bởi khả năng đã được chứng minh của công ty trong việc triển khai các công cụ như kiến ​​trúc giá/gói (về cơ bản cung cấp các gói nhỏ hơn làm tăng đô la mỗi ounce bán ra vì mức giảm giá không tương xứng với mức giảm về số lượng).

Từ góc độ phân khúc, chúng tôi lập mô hình tăng trưởng vượt trội (ở mức thấp hai con số) cho các dự án toàn cầu khi nền tảng Costa mở rộng sang các thị trường và định dạng mới như đồ uống sẵn. Chúng tôi thấy sự tăng trưởng ở Châu Á – Thái Bình Dương và Châu Âu, Trung Đông và Châu Phi được dự đoán dựa trên số lượng khi công ty thâm nhập sâu hơn vào các nền kinh tế nhỏ, mới nổi trong các phân khúc đó. Chúng tôi cho rằng doanh thu sẽ được thúc đẩy bởi giá cả/hỗn hợp ở Bắc Mỹ (trung bình khoảng 2,5%) và Mỹ Latinh (khoảng 6%), khi các thị trường trưởng thành như Hoa Kỳ, Mexico và Brazil tạo điều kiện thuận lợi cho việc mở rộng dây chuyền sáng tạo và bao bì được cải tiến. Nhìn chung, chúng tôi tin rằng khối lượng sẽ vượt quá giá/kết hợp đóng góp vào doanh thu trong giai đoạn 2021-24.

Chúng tôi lập mô hình tỷ suất lợi nhuận gộp đạt gần 63% vào năm 2024 so với 61% vào năm 2019. Tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ giảm nhẹ trong thời gian tới do việc đưa Coca-Cola Beverage Africa vào hoạt động liên tục của Coke cũng như việc loại bỏ chi phí từ sự gián đoạn của COVID- 19. Tuy nhiên, chúng tôi lập mô hình cải tiến dần dần, nhờ đòn bẩy khối lượng cũng như lợi ích mua sắm khi công ty tăng quy mô hơn nữa về hiệu quả hoạt động không phải carbon, chuỗi cung ứng và hoạt động nhờ các sáng kiến ​​năng suất tập trung vào công nghệ của công ty và cải thiện tính kinh tế đơn vị trong các khoản đầu tư đóng chai. Những yếu tố này, kết hợp với hoạt động tiếp thị kỷ luật hơn và ít phí một lần hơn, cũng sẽ cho phép tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng từ 27,1% vào năm 2019 lên hơn 32% vào năm 2024.

Rủi ro và bất ổn | Cập nhật ngày 27/10/2020

Có rất nhiều rủi ro đến từ các đối thủ của Coke, nhưng điều đáng chú ý hơn là sự suy giảm thế tục của nước ngọt có ga. Mặc dù có một số thị trường nơi tiêu thụ CSD đang tăng lên, mức độ rủi ro tổng thể của công ty đối với danh mục này là một rủi ro cần được quản lý.

Các cuộc đấu tranh tiềm năng trong hoạt động giữa các nhà đóng chai của Coke cũng có thể đặt ra một thách thức. Chiến lược của công ty không đòi hỏi phải sở hữu lâu dài các nhà sản xuất đóng chai và Coke hiện sở hữu rất ít hoạt động đóng chai. Tuy nhiên, việc Coke phải phụ thuộc vào các nhà đóng chai để thực hiện là không thể thay đổi được và do đó, công ty không chỉ cam kết cung cấp các nguồn lực mà còn mua các nhà đóng chai hoạt động kém hiệu quả hơn. Trong phạm vi mà công ty phải đưa các tài sản gặp khó khăn vào bảng cân đối kế toán của mình, điều này có thể có tác động tiêu cực đến dòng tiền.

Đại dịch Covid gần đây cũng gây ra vô số rủi ro. Trong khi hầu hết những điều này chỉ mang tính chất nhất thời, chúng tôi thấy một số, chẳng hạn như khả năng giảm sức mua của người tiêu dùng trên các thị trường đang phát triển (và kết quả là sự hấp dẫn của các thương hiệu giá thấp hơn đối với người tiêu dùng có ý thức về giá tăng lên), là những mối đe dọa tiềm tàng về lâu dài.

Cuối cùng, bản chất ngày càng lan truyền của các phương tiện truyền thông tạo ra rủi ro thế tục dưới dạng suy giảm thương hiệu tiềm ẩn khá nghiêm trọng đối với hầu hết các công ty, theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng những rủi ro này trở nên gần như hiện hữu đối với các công ty hướng đến người tiêu dùng dựa nhiều nhất vào sự cộng hưởng của thương hiệu. Bất kỳ điều gì không phù hợp với chủ nghĩa xã hội hoặc chính trị, có thể biểu hiện trong chiến dịch tiếp thị quản trị chuỗi cung ứng giữa các con đường khác, đều dẫn đến khả năng mô hình kinh doanh của công ty bị gián đoạn. Mặc dù bề rộng danh mục đầu tư của Coke và bản chất lâu dài của các nhãn hiệu của nó đóng vai trò như một bức tường thành chống lại những thực tế này, chúng tôi không nghĩ rằng bất kỳ thực thể nào hoàn toàn miễn nhiễm với chúng.

Sự quản lý | Cập nhật ngày 25/07/2020

Chúng tôi đánh giá khả năng quản lý vốn cổ đông của Coca-Cola là tiêu chuẩn. Kỷ lục của công ty có thể đã không gặp sai lầm, vì các vụ mua lại mà lợi ích dự kiến ​​không thành hiện thực, cũng như các mục tiêu chiến lược bị sai lệch. Nhìn chung, ban lãnh đạo vẫn đã hoàn thành xuất sắc công việc phân bổ vốn theo cách nâng cao danh mục đồ uống, thực hiện thay đổi cơ cấu doanh nghiệp để đáp ứng các động lực cạnh tranh và hoàn vốn cho cổ đông.

Coca-Cola được điều hành bởi một nhóm các cựu chiến binh trong ngành. Chúng tôi đặc biệt ấn tượng bởi Giám đốc điều hành kiêm Chủ tịch James Quincey, người đã thành công trong công ty lâu năm Muhtar Kent vào năm 2017. Trước đó, Quincey đã xây dựng một kỷ lục về thực hiện mạnh mẽ và đầu tư chiến lược, chẳng hạn như đi tiên phong trong việc mua lại Innocent với tư cách là người đứng đầu bộ phận kinh doanh châu Âu và mua lại Jugos Del Valle với tư cách là công ty dẫn đầu trong phân khúc Mỹ Latinh. Innocent đã phát triển từ thương hiệu sinh tố số một ở Vương quốc Anh thành thương hiệu nước trái cây hàng đầu trên khắp châu Âu và Del Valle là người đóng góp chính cho sự nổi tiếng toàn cầu của công ty trong ngành hàng nước trái cây. Quincey cũng là một lực lượng chính trong kiến ​​trúc giá/gói ban đầu và các sáng kiến ​​quản lý tăng trưởng doanh thu của công ty, đây là những công cụ cực kỳ phù hợp khi Coke điều hướng các luồng gió liên quan đến đại dịch Covid.

Quincey và nhóm của ông cho đến nay đã có sự lựa chọn phù hợp về nhu cầu mua hàng của họ. Khi định giá giảm dần vào cuối năm 2018, ban lãnh đạo đã tận dụng cơ hội đầu tư vào một số thương hiệu tăng trưởng cao cạnh tranh trong các danh mục có lợi. Nổi bật nhất trong số này là cà phê Costa, một thỏa thuận mà chúng tôi cho là thuận lợi, vì nó giúp công ty tiếp xúc với danh mục đồ uống nóng đang phát triển nhanh chóng đồng thời cho phép ban lãnh đạo tận dụng hệ thống Coca-Cola để mở rộng thương hiệu Costa thành dạng đồ uống có sẵn.

Coca-Cola cũng tự hào có một lịch sử đáng khen ngợi trong việc hoàn vốn cho các cổ đông. Mặc dù công ty đã nắm giữ các quan điểm trái chiều về việc mua lại cổ phiếu, nhưng nó đã mang lại hơn một thập kỷ tăng cổ tức liên tiếp. Chúng tôi không kỳ vọng việc mua lại sẽ là một phần quan trọng trong triết lý hoàn vốn cho cổ đông của công ty, nhưng chúng tôi lập mô hình cổ tức tiếp tục tăng 3% -4% hàng năm so với dự báo rõ ràng của chúng tôi.

Công ty có một bộ máy quản trị công ty mạnh mẽ, với một loạt các ủy ban dành riêng cho tất cả các vấn đề nổi bật về hoạt động và quản lý. Các giám đốc hội đồng quản trị được bầu hàng năm và mặc dù không có giới hạn về số nhiệm kỳ hàng năm mà một giám đốc có thể phục vụ, chúng tôi không coi phương pháp tiếp cận của Coke là thua kém so với các công ty khác trong ngành.

Thông tin doanh nghiệp

Giới thiệu
Coca-Cola is the largest nonalcoholic beverage entity in the world, owning and marketing some of the leading carbonated beverage brands, such as Coke, Fanta, and Sprite, as well as nonsparkling brands, such as Minute Maid, Georgia Coffee, and Glaceau. Operationally, the firm focuses its manufacturing efforts early in the supply chain, making the concentrate (or beverage bases) for its drinks that are then processed and distributed by its network of more than 100 bottlers. Concentrate operations represented 85% of the company’s unit case volume in 2018. Coca-Cola recently expanded its presence in the hot-beverage market through its acquisition of Costa, a leading coffee company in the United Kingdom. The firm generates most of its revenue internationally.

Địa chỉ

One Coca-Cola Plaza
AtlantaGA30313
+1 404 676-2121

Website
www.coca-colacompany.com

Lĩnh vực
Consumer Defensive

Báo cáo gần nhất
30/09/2020

Dạng cổ phiếu
High Yield

Ngành công nghiệp
Beverages – Non-Alcoholic

Cuối năm tài chính
31/12/2020

Số lượng nhân sự
86,200

Tài chính

Giá trị

Price/Book
11.92
Price/Cash Flow
25.00
Price/Sales
6.66
Price/Earnings
26.74

Cập nhật ngày 30/11/2020

Tăng trưởng (3 năm gần nhất)

Revenue %
-3.80
Operating Income %
2.45
Net Income %
10.97
Diluted EPS %
11.58


Cập nhật ngày 31/12/2019

Chỉ số tài chính

Quick Ratio
0.93
Current Ratio
1.13
Interest Coverage
8.20
Debt/Equity
2.84

Cập nhật ngày 30/09/2020

Chỉ số lợi nhuận

ROA %
9.03
ROE %
44.66
ROIC %
13.62
Net Margin %
24.90


Cập nhật ngày 30/09/2020

Báo cáo lợi nhuận

 201720182019TTM
Doanh thu (Tỷ USD)35.4131.8637.2733.47
Lợi nhuận kinh doanh (Tỷ USD)9.439.7810.539.67
Lợi nhuận ròng (Tỷ USD)1.256.438.928.33
Diluted EPS0.291.502.071.93
Normalized Diluted EPS0.541.772.161.93

Bảng cân đối kế toán

 201720182019Q3 2020
Tổng tài sản (Tỷ USD)87.9083.2286.3897.18
Tổng nợ phải trả (Tỷ USD)68.9264.1665.2876.87
Tổng nợ vay (Tỷ USD)47.6943.5642.7652.87
Tổng vốn chủ sở hữu (Tỷ USD)18.9819.0621.1020.32
Tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn (Tỷ USD)20.6815.9611.1821.13

Dòng tiền

 201720182019TTM
Kinh doanh (Tỷ USD)7.117.6310.478.92
Đầu tư (Tỷ USD)-2.455.93-3.98-7.15
Tài chính (Tỷ USD)-7.45-10.35-9.002.31
Dòng tiền nhàn rỗi (Tỷ USD)5.436.288.427.31

Cổ tức

Năm2010201120122013201420152016201720182019CurrentTTM5-Yr Avg
Cổ tức trên mỗi cổ phiếu0.880.941.021.121.221.321.401.481.561.601.641.641.50
Tỷ suất cổ tức %2.682.692.812.712.893.073.383.233.292.893.153.153.22
Tỷ suất mua lại %0.862.551.901.971.411.051.291.430.510.050.050.94
Tổng cộng %3.545.244.714.684.304.124.674.663.802.893.153.153.95
Tỷ lệ chi trả %34.7834.0151.7856.7466.3982.4883.64140.38210.9684.5784.4684.46146.04
Ngày giao dịch không hưởng quyềnNgày thông báoNgày đăng ký cuối cùngNgày chi trả
Loại cổ tức
Số tiền
30/11/202015/10/202001/12/202015/12/2020*
Cash Dividend
0.4100
14/09/202016/07/202015/09/202001/10/2020Cash Dividend0.4100
12/06/202022/08/202015/06/202001/07/2020Cash Dividend0.4100
13/03/202020/02/202016/03/202001/08/2020
Cash Dividend
0.4100
29/11/201917/10/201902/10/201916/12/2019Cash Dividend0.4000
13/09/201918/07/201916/09/201901/10/2019Cash Dividend0.4000
13/06/201925/08/201914/06/201901/07/2019Cash Dividend0.4000
14/03/201921/02/201915/03/201901/08/2019Cash Dividend0.4000
29/11/201818/10/201830/11/201814/12/2018Cash Dividend0.3900
13/08/201819/07/201814/09/201801/10/2018Cash Dividend0.3900
14/06/201826/08/201815/06/201802/07/2018Cash Dividend0.3900
14/03/201815/02/201815/03/201802/08/2018Cash Dividend0.3900
30/11/201719/10/201701/12/201715/12/2017Cash Dividend0.3700
14/09/201720/07/201715/09/201702/10/2017Cash Dividend0.3700
13/06/201727/08/201715/06/201703/07/2017Cash Dividend0.3700
13/03/201716/02/201715/03/201703/08/2017Cash Dividend0.3700
29/11/201620/10/201601/12/201615/12/2016Cash Dividend0.3500
13/09/201621/07/201615/09/201603/10/2016Cash Dividend0.3500
13/06/201628/08/201615/06/201601/07/2016Cash Dividend0.3500
11/03/201618/02/201615/03/201601/08/2016Cash Dividend0.3500

Tỷ suất cổ tức (TTM)
3.11%

Div Reinvestment Plan
Yes